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        錳硅仍存在向下驅動因素

        發布時間:2021-12-29 08:41:14     來源:中衍資訊

        圖1錳硅行情

        數據來源:博易大師


        錳硅近期連續橫盤震蕩,橫盤時間接近2個月,我們認為市場最終選擇下行方向的概率更大。

        供給端,截至12月24日,全國錳硅產量分別17.738萬噸,環比增長3878噸。產量自10月上旬開始持續回升,供給端對價格形成較大壓力。


        圖2錳硅周度產量

        數據來源:鋼聯數據


        截至12月24日,全國錳硅開工率57.12%,環比增長2.05 %,開工率與產量變動幅度基本一致,產能無明顯變化。

        3878


        圖3錳硅開工率

        數據來源:鋼聯數據


        近期產量增速回升,主要因為主產區內蒙、寧夏開工率回升。開工回升存在政策方面的干擾,在可以看到的短時間內,壓減產量的政策影響會逐漸降低,企業在當前價格下仍存在一定利潤空間,仍有動力在政策允許的情況下繼續生產,供給壓力短期內不會降低。


        需求端,根據mysteel調研數據,截至12月24日,全國錳硅產量分別13.0512萬噸,環比-3522噸。需求量自6月中下旬開始持續下滑,需求端對價格形成拖累。


        圖4錳硅周度需求

        數據來源:鋼聯數據


        需求端持續下滑主要是終端成材需求下滑,根據中鋼協旬度數據,截至12月20日,粗鋼產量2399.97萬噸,環比降低-46.26萬噸,粗鋼產量自6月高點持續下降。


        圖5粗鋼產量

        數據來源:鋼聯數據


        粗鋼需求受地產、基建以及制造業影響較大,建筑鋼材受房地產開工、施工增速下滑影響,下半年以來粗鋼需求萎縮。近期在政策層面對遠期終端需求邊際改善的情況下,市場對明年3月左右的新開工存在一定的預期,在需求改善(或是說之前悲觀預期修正)帶動下,螺紋在11月中旬以來出現一定的反彈,鐵合金以外的爐料(雙焦、鐵礦)也出現一定的反彈(市場預期成材在需求帶動下產量回升,進而有補庫行為),但是鐵合金整體表現偏弱,主要是擔憂未來鐵合金供給壓力,在能耗雙控 壓力下降的情況下,內蒙、寧夏等主產區并沒有強烈的主動減產意愿。


        未來成材的產量能否如預期那樣回升仍存在一定變數,更大的變數在于產量回升的幅度,大概率的情況是產量回升幅度有限,不足以支撐未來錳硅產量的釋放,在1-2月份的時間內,選擇冬儲鐵合金的資金會相對有限。


        圖6 庫存

        數據來源:鋼聯數據


        供給回升、需求下滑體現在庫存上則是庫存在底部迅速回升。截至12月24日,全國錳硅庫存115050噸,環比19900噸。


        供給、需求兩方面均利空錳硅,市場選擇橫盤震蕩一方面是目前價格接近成本,另一方面需求在1月有回升的預期,同時供給未來的變動存在不確定性。我們更傾向于,未來需求回升幅度有限,供給在政策影響下降的情況下企業很難主動減產,因此我們認為錳硅價格仍可能有一定下跌空間。

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