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        鋼材復產或不及預期,庫存持續去化

        發布時間:2021-12-21 08:39:13     來源:中衍資訊

        中衍期貨投資咨詢部
        投資咨詢資格號Z0012737
        作者:王鶴
        黑色系商品在經歷前期的成本坍塌以及實際需求偏弱的大幅下跌后迎來了企穩反彈,但是關注螺紋鋼的投資者朋友們可能感覺到了螺紋的上漲似乎總是不及原材料端的上漲痛快。主要原因之一就是本輪上漲的主要驅動之一是炒作長流程鋼廠的復產。

        需求方面:

        最新的房地產行業數據顯示,地產"政策底"基本到來。11月地產數據中,相關重要指標均較10月有明顯改善,11月地產投資當月同比回升至-4.3%(前值-5.4%),銷售面積當月同比回升至-14%(前值-21.7%),新開工面積當月同比回升至-21%(前值-33.1%)。


        面向居民的按揭貸款以及面向房企的信貸投放均有所加速,疊加部分地區預售資金監管放松,地產企業資金情況改善,前期存量項目受資金緊張抑制的需求出現階段性回補。上期螺紋鋼消費量313.56萬噸,環比減少10.07萬噸。下降基本符合季節性規律,考慮今年降溫偏緩,以及需求預期改善后的備貨需求回升,建材表需同比降幅持續收窄。


        供給方面:

        市場對鐵水復產的預期較強, 但唐山啟動重污染天氣Ⅱ級應急響應、冬奧會環保限產以及一季度錯峰生產加碼等因素影響,復產速度明顯不及預期;南方部分長流程鋼企開始為復產做準備,但考慮到春節前短流程季節性停產,預計近期整體復產節奏仍將偏緩。上期螺紋鋼實際產量273.38萬噸,環比小幅下降-1.24萬噸,降幅明顯收窄。


        庫存方面:

        需求預期改善,投機性需求提升,建材成交回暖,社會庫存保持較快去化。廠庫延續大幅去化,廠庫向社庫轉移較為順暢,鋼廠發貨較為積極。需求預期持續改善,而復產進度明顯不及預期,預計近幾周庫存將延續去化,對螺紋現貨價格產生較強支撐。


        總結:

        隨著地產政策見底,部分資金監管放松,前期受到資金限制的存量施工項目趕工及備貨帶動了需求的回補,需求同比降幅明顯收窄。而供給端復產進度明顯不及預期,考慮一季度華北限產加碼,以及春節因素影響短流程生產,預計螺紋鋼產量恢復節奏將比較緩慢。因此螺紋庫存有望保持去化,后期累庫也將偏緩,從而對現貨價格產生較強支撐。持續關注復產節奏以及庫存拐點。

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